78bifa.com瑞银预计中国的增长将在第二季度继续复苏

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中国经济活动复苏尚未对其他经济体产生明显的溢出效应

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据全球投资银行瑞银(UBS)统计,由于目前的增长措施与过去不同,预计今年第二季度(第二季度)中国经济增长将继续复苏。

3月工业生产和一季度GDP增速强于市场预期,但市场对经济活动的实际运行情况仍存在不少疑问。不过至少有一点较为清晰:国内经济活动反弹尚未对亚洲其他经济体和欧洲产生明显的溢出效应,大宗商品价格涨幅也不如前几轮宽松周期时大。实际上,一季度中国进口依然疲弱,而韩国出口也持续下跌。中国本轮经济复苏能否持续?对其他经济体是否会产生明显的溢出效应?

新浪美股讯 中国第一季度经济增长优于预期,部分工业数据的表现也令人心安,给了分析师上调中国经济展望的理由。

一季度房地产活动疲弱。图为湖南长沙湘江沿岸林立的商品房。 新华社发

瑞银在一份研究报告中表示,信贷冲动的反弹可能会更小,而房地产并不是刺激措施的重要组成部分。

78bifa.com ,本轮政策刺激和经济反弹与以往不同

瑞银将今年中国经济增速预测从6.1%上调至6.4%。摩根士丹利将今年预测从6.3%上调至6.5%,并称随着财政刺激政策充分奏效,国际贸易局势缓和以及消费者信心恢复正常,预计2019年剩余时间经济增长将保持向好态势。

■ 深圳特区报记者 李焱

同时,这次更加关注减税和私营部门贷款支持,减少供应削减的空间以推高进口和价格。

我们预计二季度国内经济仍会延续企稳复苏的趋势,尽管其力度可能不及3月。但本轮政策刺激与前几轮有所不同:信贷脉冲及增速的反弹幅度比前几轮要小;本轮刺激的重点不是房地产,而是减税降费和对民企的信贷支持;当前进一步去产能的空间有限,应不会大幅推升相关产品进口和价格。不过,随着房地产活动企稳、贸易摩擦相关不确定性减弱,以及国内信心进一步改善,我们预计今年中国经济活动企稳复苏仍会对其他经济体逐步产生一定的正面溢出效应。

此前公布的数据显示,中国经济在第一季度同比增长6.4%,与前一个季度增速一致,且优于经济学家预期。3月份工业增加值同比增长8.5%,亦超越预期,社会消费品零售额和固定资产投资同样保持坚挺。

一季度国内经济增速的下滑势头引起了国际机构的关注。包括汇丰、瑞银等在内的机构近日发布相关研究报告称,目前经济总体疲软、增速放缓的主因是出口低迷,房地产活动疲弱,以及去年以来货币偏紧的滞后影响。在“微刺激”政策相继推出的情况下,后续还需更多支持性措施,尤其需要防范房地产所带来的最大下行风险。

基础设施和房地产投资应该从2018年的4.8%反弹到2019年的7.2%,随着房地产企稳,一些增值税减税措施得以通过,消费者信心以及耐用消费品和消费奢侈品的购买应该会有所改善。

3月国内工业生产和一季度GDP增速强于市场预期,但中国经济的企稳复苏尚未对亚洲其他经济体和欧洲产生明显的溢出效应。一季度中国的进口依然疲弱,而韩国的出口也持续下滑。本轮反弹力度会有多强劲、能否持续?对其他经济体是否产生明显的溢出效应?

瑞银在报告中称,“更重要的是”房地产行业好于预期。

整体经济增长缺乏亮点

尽管持续疲软,瑞银预计今年汽车销售将趋于稳定,因为汽车减税政策到期等一些不利因素将受到打击。

我们预计经济增长会在二季度继续企稳复苏,但4~5月增长较3月可能会有所放缓。如我们此前所述,3月工业生产强劲反弹部分来自今年春节时点提前、有效工作日多于2018年,部分因为环保限产措施有所放松以及增值税减税之前主动增加备货,因此有可能高估了经济活动的真实增长势头。

报告称,加之保持“韧性”的劳动力市场和减税措施,应该有助于支持2019年实际消费增长7.4%左右。瑞银补充称,经济增长持稳意味着规划中的刺激措施“将继续释放,但力度不太可能加强”。

汇丰经济研究亚太区联席主管屈宏斌认为,一季度GDP较去年四季度放缓主要归咎于外需疲弱持续,工业部门去产能以及去年下半年以来货币偏紧的滞后影响这几个因素,整体经济增长缺乏亮点。他表示,如果一季度环比1.4%延续到二季度,届时GDP将可能继续回落至7%以下。3月数据中投资增速的放缓以及房地产投资的减速都显示经济下行趋势仍未得到扭转。未来外需尽管会受美欧等发达市场复苏拉动将有所回暖,人民币实际有效汇率的升值可能部分抵消这一积极影响,因而预计出口前景仍难乐观,并可能带来经济下行压力。这也从另一个角度强调了有针对性的稳增长政策的必要性。

中国经济在第一季度增长6.4%,超过市场预期。政府已将2019年GDP增​​长目标定为6%至6.5%。

此外,统计局的月度工业增加值是由月度工业总产值与上年的工业增加值率推算所得,因此也会出现偏差,例如无法准确反映实际情况的波动、或高估月度工业生产的真实表现。我们预计4~5月工业生产会小幅走弱,但仍将保持6%以上的同比增速。

瑞银报告提出,一季度GDP数据表明经济增长已经逼近了政府设定“7.5%左右”目标的“下限”,而环比增速则更是低得多。尽管维持全年7.5%的GDP增速预测,但疲弱的房地产活动令人担忧,且信贷波动应仍会持续,因此当前面临的风险更偏向下行。